網路租屋平台 Airbnb 表示募得 15 億美元資金。根據美國證管會申報文件顯示，Airbnb 估值達 250 億美元，約 7,500 億台幣，緊追在 625 億美元的 Uber 和 450 億美元的小米之後，成為全球價值第三高的未上市公司。Link
這種高募資額、高估值的「獨角獸」新聞近年來屢見不鮮。Uber、Airbnb 與小米是最常上新聞的三家。我趁此機會回答兩個常見問題：1. 為何獨角獸公司估值那麼高？以及 2. 為何這些獨角獸公司不上市（IPO）？
為何 Airbnb 估值達 7,500 億台幣？除了因為投資人相信它們的前景是「壟斷世界」之外，另一部分是因為這些機構投資人都談到一些保障條款。保障多，投資人就願意用較高估值買。
舉例來說，一般健身教練時薪台幣 1,500 元。今天如果一位教練保證月瘦 5 公斤（積極展望），而且不滿意就退費 100%（保障），那麼要價時薪 5,000 元都有可能。所以上市公司的「市值」與未上市公司的「估值」不能直接比較；前者是公開市場決定的價格，後者隱含許多風險的成本。
既然要募這麼多，何不乾脆上市（IPO）？為何與 Intel 和微軟時代相比，現在科技公司越來越晚上市？
首先上市公司要符合許多法規跟檢驗，程序繁雜且綁手綁腳。其次，一般大眾（以及華爾街）不一定看得懂科技，特別是需要先燒錢的公司，這會影響股價。再來，由於金融工具成熟，私募即能募到很多錢（本新聞即是一例）。最後，最期待 IPO 的人，也就是手中握有股票的員工，也開始有「次級市場」可以交易手中股份了。因此公司就沒有那麼急迫股票上市。
換句話說，隨著遞送（distribution）門檻消失，股票的公開與未公開市場界線逐漸模糊。個人投資人可以透過如 Angelist 等股權募資平台，投資中小企業；或是透過二級市場，直接購買未上市公司的股份。而大型機構投資人也跳過公開市場，大筆投資獨角獸。剩下賺得最少（但風險也最低）的，便是公開市場投資人了。
